金融科技賦能機(jī)構(gòu)投資管理——招商證券機(jī)構(gòu)服務(wù)體系的金融科技實(shí)踐

易衛(wèi)東 鄭繼翔 曾凡林 趙斗斗 鄧維 劉鵬 蔡志鋒 / 招商證券股份有限公司
（作者通訊信息：深圳市南山區(qū)威新軟件園6號(hào)樓，518000。鄧維，foreverdengwei@163.com）

　　摘要：在金融科技浪潮下，以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能和區(qū)塊鏈為代表的前沿技術(shù)迅速滲透金融機(jī)構(gòu)各個(gè)領(lǐng)域，其中資產(chǎn)管理（以下簡(jiǎn)稱資管）領(lǐng)域應(yīng)用方興未艾。本文主要聚焦于資管機(jī)構(gòu)在主動(dòng)（主觀）投資、量化投資、FOF（基金中的基金，F(xiàn)und of Funds）投資等3種不同策略類型，結(jié)合招商證券為資管機(jī)構(gòu)提供的投前、投中、投后服務(wù)體系，分別闡述金融科技如何賦能資管機(jī)構(gòu)投資服務(wù)。在投前階段，資管機(jī)構(gòu)主要關(guān)注作好投資研究，發(fā)掘投資策略，構(gòu)建投資組合等。招商證券在投前可為資管機(jī)構(gòu)提供海量數(shù)據(jù)集市、專業(yè)投研報(bào)告、大數(shù)據(jù)基金篩選和資本中介等各類服務(wù)。在投資執(zhí)行環(huán)節(jié)，資管機(jī)構(gòu)主要關(guān)注交易執(zhí)行速度、交易成本、資金調(diào)撥效率、風(fēng)險(xiǎn)控制效率等方面。招商證券在投中環(huán)節(jié)提供全譜系機(jī)構(gòu)投資交易平臺(tái)、極速資金劃撥、FOF母子聯(lián)動(dòng)運(yùn)營(yíng)等服務(wù)。科技賦能投后管理方面，招商證券主要提供績(jī)效系統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)服務(wù)和FOF管理平臺(tái)的FOF投后管理服務(wù)。
　　關(guān)鍵詞：金融科技，投資管理，機(jī)構(gòu)服務(wù)，招商證券實(shí)踐

一、 金融科技在資管領(lǐng)域方興未艾

　　在金融科技浪潮下，以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能（Artificial Intelligence，簡(jiǎn)稱AI）和區(qū)塊鏈為代表的前沿技術(shù)迅速滲透金融機(jī)構(gòu)各個(gè)領(lǐng)域，其中資管行業(yè)投資服務(wù)領(lǐng)域應(yīng)用方興未艾。從作為資管行業(yè)的買方機(jī)構(gòu)——資管機(jī)構(gòu)來(lái)看，隨著資管行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，大量資管機(jī)構(gòu)開(kāi)始利用科技提升能力，提高效率，增強(qiáng)風(fēng)控，降低成本。而從作為資管行業(yè)的賣方機(jī)構(gòu)——證券公司（券商）來(lái)看，隨著金融科技時(shí)代已經(jīng)到來(lái)，加速科技賦能已成為券商共識(shí)。不少券商以金融科技應(yīng)用為突破口，快速推進(jìn)金融服務(wù)甚至是產(chǎn)品創(chuàng)新，旨在為機(jī)構(gòu)投資者提供個(gè)性化的產(chǎn)品和服務(wù)。
　　因此，本文主要研究科技如何賦能資管機(jī)構(gòu)的投資管理，以及科技如何賦能券商來(lái)服務(wù)資管機(jī)構(gòu)。由于投資管理通常分為投前、投中和投后三個(gè)環(huán)節(jié)，而資管機(jī)構(gòu)常見(jiàn)的投資策略類型為主動(dòng)（主觀）投資、量化投資、FOF（基金中的基金，F(xiàn)und of Funds）投資等三種，因此，本文主要聚焦于資管機(jī)構(gòu)在主動(dòng)投資、量化投資、FOF三種類型下，結(jié)合券商為資管機(jī)構(gòu)提供的投前、投中、投后服務(wù)體系，具體以招商證券的實(shí)踐為例，分別闡述金融科技如何賦能資管機(jī)構(gòu)投資管理服務(wù)。

二、 金融科技賦能投前研究

　　在投前階段，資管機(jī)構(gòu)主要關(guān)注作好投資研究，發(fā)掘投資策略，構(gòu)建投資組合等。關(guān)于科技如何賦能，在主動(dòng)投資、量化投資、FOF投資3方面分別存在科技賦能智能投資研究、科技賦能智能量化分析、科技賦能大類資產(chǎn)配置3類應(yīng)用場(chǎng)景。

(一) 科技賦能投前

1. 主動(dòng)投資方面：科技賦能智能投資研究

　　智能投研是指基于人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等金融科技手段，獲取、處理、分析海量相關(guān)數(shù)據(jù)，生成投資觀點(diǎn)和報(bào)告。科技賦能投研的主要作用體現(xiàn)在人工智能提供算法和工具，大數(shù)據(jù)豐富素材，云計(jì)算則提供算力。
　　智能投研工作流程通常分為4個(gè)階段：（1）數(shù)據(jù)源獲取：利用網(wǎng)絡(luò)爬蟲(chóng)和文檔識(shí)別技術(shù)獲取大量結(jié)構(gòu)化和非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)；（2）數(shù)據(jù)提取階段：利用機(jī)器學(xué)習(xí)與數(shù)據(jù)清洗工具進(jìn)行數(shù)據(jù)治理；（3）分析研究階段：利用知識(shí)圖譜、語(yǔ)義分析等人工智能技術(shù)進(jìn)行分析研究；（4）觀點(diǎn)生成階段：利用自動(dòng)化報(bào)告技術(shù)輸出完善的數(shù)據(jù)、資訊和報(bào)告。
　　相較于傳統(tǒng)投研，智能投研優(yōu)勢(shì)在于利用科技賦能能夠充分利用大量非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，大幅提高數(shù)據(jù)挖掘與分析處理效率，同時(shí)智能投研提供非線性關(guān)系的模糊處理，彌補(bǔ)人腦思維模式的局限。

表1：智能投研與傳統(tǒng)投研方法區(qū)別對(duì)比

2. 量化投資方面：科技賦能智能量化分析

　　量化投資是指利用計(jì)算機(jī)技術(shù)并且采用一定的數(shù)學(xué)模型去踐行投資理念，實(shí)現(xiàn)投資策略的過(guò)程，所以量化投資天然具有科技基因。由于科技的加持，量化投資可實(shí)現(xiàn)豐富的應(yīng)用策略，包括量化選股、量化擇時(shí)、股指期貨套利、商品期貨套利、統(tǒng)計(jì)套利、期權(quán)套利、算法交易、ETF/LOF套利和高頻交易。量化投資通常包括5個(gè)階段：（1）獲取大量數(shù)據(jù)；（2）利用機(jī)器學(xué)習(xí)清洗加工數(shù)據(jù)；（3）構(gòu)建豐富智能量化因子庫(kù)；（4）量化選股；（5）自動(dòng)化交易執(zhí)行。

圖1：量化投資工作流程示例

　　量化投資相較于傳統(tǒng)投資優(yōu)勢(shì)在于，傳統(tǒng)投資主要只有基本面分析法和技術(shù)分析法2種，而量化投資借助系統(tǒng)強(qiáng)大的信息處理和分析能力，挖掘與構(gòu)建豐富的量化因子與投資策略，而且量化投資可克服人性的弱點(diǎn)和認(rèn)知偏差，避免非理性決策。

3. FOF投資方面：科技賦能大類資產(chǎn)配置

　　FOF基金是以基金為投資標(biāo)的，通過(guò)專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)基金進(jìn)行篩選，幫助投資者優(yōu)化基金投資效果。在大類資產(chǎn)配置以及FOF研究框架方面，主要從資產(chǎn)選擇、資產(chǎn)配權(quán)、以及組合構(gòu)建入手，流程上主要包括以下三步：（1）從資產(chǎn)組合的配置目標(biāo)出發(fā)，根據(jù)收益需求、風(fēng)險(xiǎn)偏好設(shè)定配置目標(biāo)，選擇合適的資產(chǎn)構(gòu)成資產(chǎn)池；（2）根據(jù)配置目標(biāo)以及資產(chǎn)池，選擇模型構(gòu)建長(zhǎng)期戰(zhàn)略配置策略，并結(jié)合短期戰(zhàn)術(shù)動(dòng)態(tài)調(diào)整；（3）根據(jù)資產(chǎn)權(quán)重分配結(jié)果，優(yōu)選對(duì)應(yīng)基金構(gòu)建FOF組合。

圖2：大類資產(chǎn)配置與FOF投資流程示例

　　科技賦能FOF投資優(yōu)勢(shì)在于，人工智能能自動(dòng)收集巨量的信息并做出處理，基金標(biāo)的的分析與篩選通過(guò)金融科技的支持更加深入和全面，用大數(shù)據(jù)和行為數(shù)據(jù)可進(jìn)行個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)偏好設(shè)置，提供個(gè)性化的動(dòng)態(tài)解決方案。

表2：科技賦能FOF投資與傳統(tǒng)FOF投資區(qū)別

(二) 招商證券投前服務(wù)體系

　　招商證券在投前可為資管機(jī)構(gòu)提供海量數(shù)據(jù)集市、專業(yè)投研報(bào)告、大數(shù)據(jù)基金篩選和資本中介等各類服務(wù)。

1. 海量數(shù)據(jù)集市和專業(yè)研究報(bào)告

　　為滿足資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)智能投研與量化分析的海量數(shù)據(jù)需求，招商證券構(gòu)建了數(shù)據(jù)集市，匯集全市場(chǎng)主流的結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)資訊源，以及大量的非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)與文檔通過(guò)人工智能技術(shù)進(jìn)行識(shí)別，通過(guò)數(shù)據(jù)建模、數(shù)據(jù)校驗(yàn)、數(shù)據(jù)質(zhì)量治理等數(shù)據(jù)處理過(guò)程，提供高質(zhì)量和可靠的數(shù)據(jù)服務(wù)。
　　同時(shí)，招商證券綜合研究實(shí)力穩(wěn)居行業(yè)前六，通過(guò)機(jī)構(gòu)服務(wù)平臺(tái)為客戶提供研報(bào)速遞服務(wù)，客戶第一時(shí)間接受最新的專業(yè)研究報(bào)告，研報(bào)通過(guò)系統(tǒng)自動(dòng)化標(biāo)簽和人工校對(duì)的方式精細(xì)化管理，并提供基于基金持倉(cāng)的個(gè)性化研報(bào)推動(dòng)，而且支持智能撰稿并支持微信、短信、郵件等方式的提醒和訂閱。

圖3：招商證券機(jī)構(gòu)服務(wù)平臺(tái)研究報(bào)告服務(wù)示例

2. 大數(shù)據(jù)基金篩選助力FOF投資

　　在做資產(chǎn)配置和FOF投資時(shí)，如何準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)和分析基金是篩選基金的關(guān)鍵。針對(duì)私募基金策略漂移問(wèn)題，使用傳統(tǒng)的方法無(wú)法準(zhǔn)確區(qū)分實(shí)際策略類型，無(wú)法對(duì)策略漂移實(shí)時(shí)監(jiān)控，而招商證券使用大數(shù)據(jù)分析技術(shù)和先進(jìn)的金融工程方法，進(jìn)行大數(shù)據(jù)策略分類與漂移監(jiān)控，基于日頻持倉(cāng)、交易數(shù)據(jù)研發(fā)私募策略分類模型，準(zhǔn)確區(qū)分產(chǎn)品策略，并對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行月度策略漂移監(jiān)控，對(duì)產(chǎn)品生涯中策略穩(wěn)定性量化評(píng)價(jià)。
　　針對(duì)不同策略產(chǎn)品的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不一、難以歸因的問(wèn)題，招商證券提供精細(xì)化績(jī)效歸因評(píng)價(jià)，即對(duì)各類策略分別深入研究，開(kāi)發(fā)適合的評(píng)價(jià)工具，如股票類，研發(fā)行業(yè)績(jī)效歸因模型、TM擇時(shí)模型；債券類，研發(fā)Campsi歸因模型。
　　針對(duì)投資風(fēng)格、風(fēng)險(xiǎn)暴露無(wú)法精確量化，風(fēng)格穩(wěn)定性無(wú)法做到日頻監(jiān)控，F(xiàn)OF組合層面無(wú)法對(duì)子基金的風(fēng)格暴露進(jìn)行充分有效的分散等多種問(wèn)題，招商證券使用多因子投資風(fēng)格分析，基于日頻持倉(cāng)數(shù)據(jù)研發(fā)多因子模型，形成風(fēng)格因子、行業(yè)因子監(jiān)控報(bào)表，可以有效對(duì)組合風(fēng)險(xiǎn)暴露、收益進(jìn)行歸因，幫助FOF管理人可從組合層面分散風(fēng)險(xiǎn)。

3. 大數(shù)據(jù)資本中介，高效按需撮合雙方

　　針對(duì)產(chǎn)品方，招商證券基于大數(shù)據(jù)分析提供績(jī)效分析和資方引薦服務(wù)，具體包括績(jī)效報(bào)表、市場(chǎng)動(dòng)態(tài)月報(bào)、定向信息披露、定制數(shù)據(jù)需求、聯(lián)合盡調(diào)、引薦資金方等多種服務(wù)。資管機(jī)構(gòu)可根據(jù)自身情況選擇是否授權(quán)加入本服務(wù)，可選擇特定數(shù)據(jù)報(bào)表推薦給特定資金方。
　　針對(duì)資金方，招商證券對(duì)產(chǎn)品授權(quán)方使用其授權(quán)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析、建模、產(chǎn)品推薦，具體包括：（1）數(shù)據(jù)分享，包括私募策略研究、績(jī)效研究、市場(chǎng)動(dòng)態(tài)分析等，以及基于授權(quán)的數(shù)據(jù)展開(kāi)私募金工分析數(shù)十項(xiàng)數(shù)據(jù)服務(wù)；（2）產(chǎn)品推薦，2016年起建立私募大數(shù)據(jù)評(píng)價(jià)、篩選體系，2019年起開(kāi)發(fā)私募精選模型，即將發(fā)布私募精選指數(shù)；（3）定制計(jì)算，根據(jù)資金方個(gè)性化需求研發(fā)算法，分享結(jié)果，精確鎖定滿足資方需求的私募產(chǎn)品，以及FOF策略有效性驗(yàn)證。

三、 金融科技賦能投中效率

(一) 科技賦能投中

　　在投資執(zhí)行環(huán)節(jié)，資管機(jī)構(gòu)主要關(guān)注交易執(zhí)行速度、交易成本、資金調(diào)撥效率、風(fēng)險(xiǎn)控制效率等方面，針對(duì)主動(dòng)投資管理、量化投資和FOF投資3類場(chǎng)景，科技可分別賦能提升投中效率。

1. 主動(dòng)投資方面

　　在交易執(zhí)行速度方面，使用集群式可擴(kuò)展架構(gòu)、Level2行情、高并發(fā)技術(shù)、內(nèi)存數(shù)據(jù)庫(kù)等技術(shù)可以明顯提高速度；在風(fēng)險(xiǎn)控制效率方面，通常會(huì)使用實(shí)時(shí)風(fēng)控和全內(nèi)存風(fēng)控技術(shù)；在投資劃款方面，通常使用電子劃款模式進(jìn)行極速劃款。

2. 量化投資方面

　　在交易執(zhí)行方面，同樣會(huì)使用最為先進(jìn)的架構(gòu)和技術(shù)，例如集群式可擴(kuò)展架構(gòu)、Level2行情、極速交易技術(shù)、低延時(shí)高并發(fā)技術(shù)、內(nèi)存數(shù)據(jù)庫(kù)、異步事件驅(qū)動(dòng)等。而其中算法交易和高頻交易最為依賴科技力量，包括低延遲性技術(shù)，和先進(jìn)算法、軟件的部署，以及專用性硬件，如高頻交易主機(jī)、GPU與FPGA等專用芯片等。

3. FOF投資方面

　　FOF投中環(huán)節(jié)主要強(qiáng)調(diào)申贖下單效率和資金交收效率。在交易下單方面通常會(huì)使用電子化、系統(tǒng)化的交易下單、母子聯(lián)動(dòng)方式，而在資金交收效率方面，通常會(huì)使用系統(tǒng)進(jìn)行批處理，以及使用電子方式進(jìn)行及時(shí)劃款。

(二) 招商證券投中服務(wù)體系

　　招商證券在投中環(huán)節(jié)提供全譜系投資交易平臺(tái)、極速資金劃撥、FOF母子聯(lián)動(dòng)運(yùn)營(yíng)等服務(wù)。

1. 全譜系投資交易平臺(tái)

　　招商證券一直秉承一顆匠心、潛心打磨我們?cè)诮灰?、行情、技術(shù)平臺(tái)上的能力：2016年建成了行業(yè)內(nèi)首個(gè)自主研發(fā)極速交易系統(tǒng)，并陸續(xù)推出分布式多節(jié)點(diǎn)、極速與常速一體化接入、滬深雙中心等特色服務(wù)；同年又推出面向機(jī)構(gòu)和專業(yè)投資者的交易大師終端解決方案，并不斷擴(kuò)充資產(chǎn)品類，逐步覆蓋投前、投中、投后全流程；2017年，算法執(zhí)行云正式上線，經(jīng)過(guò)近兩年的不斷打磨，形成支撐期權(quán)、期貨、現(xiàn)貨等多品種的量化交易服務(wù)能力。最終，招商證券形成了行業(yè)內(nèi)幾乎沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的專業(yè)投資產(chǎn)品系列：支持極速交易和FPGA硬件加速行情的X極速交易產(chǎn)品系列；支持算法云端執(zhí)行、衍生數(shù)據(jù)服務(wù)、以及策略工程化的α量化交易產(chǎn)品系列；覆蓋多資產(chǎn)品種的投前、投中、投后全流程管理的T系列投資管理平臺(tái)。下面具體逐一介紹。

圖4：招商證券機(jī)構(gòu)投資交易平臺(tái)譜系

　?。?）X-NES 硬件行情系統(tǒng)：對(duì)于機(jī)構(gòu)客戶來(lái)說(shuō)，能否更快速接收到行情數(shù)據(jù)，是影響策略執(zhí)行效果的關(guān)鍵因素之一。招商證券基于FPGA的硬件行情系統(tǒng)，相對(duì)傳統(tǒng)的軟件行情系統(tǒng)加速效果明顯，至少可提前10毫秒將行情數(shù)據(jù)送到客戶前端，處理速度提升1000倍以上，內(nèi)部處理時(shí)間僅需0.5微秒。無(wú)論高頻策略、中頻策略還是低頻策略，更快的行情都能顯著降低客戶回撤率，為客戶帶來(lái)更多的收益。
　?。?）X-QTS 極速交易系統(tǒng)：X系列另一個(gè)拳頭產(chǎn)品是招商自研的基于微內(nèi)核和事件驅(qū)動(dòng)兩項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)的極速交易系統(tǒng)X-QTS，為客戶提供最極速的交易通道。極速交易系統(tǒng)提供了滬深雙中心部署模式，支持單賬戶同時(shí)在滬深雙中心交易，客戶可以根據(jù)策略就近交易。極速交易系統(tǒng)交易核心處理時(shí)間小于0.05毫秒，端到端回環(huán)時(shí)間小于1毫秒，單節(jié)點(diǎn)吞吐量超過(guò)1萬(wàn)4千筆每秒。強(qiáng)大的處理能力為客戶提供了更好的用戶體驗(yàn)。
　?。?）αTurbo 算法執(zhí)行云外接服務(wù)：算法執(zhí)行云αTurbo將招商證券自主研發(fā)的策略執(zhí)行引擎與業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的第三方策略執(zhí)行引擎無(wú)縫整合，將各引擎所承載的算法交易類策略、套利類策略、股票T+0自動(dòng)交易策略、期權(quán)策略等，以統(tǒng)一的接口API形式向客戶提供接入服務(wù)。αTurbo目前已經(jīng)在生產(chǎn)環(huán)境實(shí)盤承載了超過(guò)2000億的交易量，經(jīng)受了各類異常場(chǎng)景的考驗(yàn)，運(yùn)行穩(wěn)定高效。實(shí)盤統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，大概率跑贏訂單執(zhí)行期市場(chǎng)均價(jià)2個(gè)BP以上，廣泛服務(wù)于公司自營(yíng)、零售經(jīng)紀(jì)、機(jī)構(gòu)、QFII、戰(zhàn)略客戶增減持及回購(gòu)等交易場(chǎng)景。
　?。?）αVision 數(shù)據(jù)外接服務(wù)：αVision數(shù)據(jù)外接服務(wù)主要提供包括行情深加工數(shù)據(jù)、量化因子數(shù)據(jù)、投后分析數(shù)據(jù)和資訊數(shù)據(jù)4個(gè)維度的投資交易相關(guān)數(shù)據(jù)。招商證券提供低延時(shí)的分布式并行行情計(jì)算框架，完成對(duì)海量實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)的運(yùn)算處理，同時(shí)也提供大數(shù)據(jù)離線分析框架，靈活調(diào)度及編排各類分析性模型的運(yùn)行。
　?。?）αBlade 策略工程化輔助系統(tǒng)：招商證券吸收國(guó)內(nèi)外知名策略工程化框架基礎(chǔ)上，歷時(shí)一年多打造并已全面支持普通A股、股票期權(quán)、期貨等品種的策略工程化支持系統(tǒng)αBlade?？蛻糁恍枰暾?qǐng)一臺(tái)由招商證券按客戶要求準(zhǔn)備的αBlade金融云主機(jī)，配置相關(guān)交易信息，使用αBlade框架提供的事件驅(qū)動(dòng)型回調(diào)接口，完成投資策略邏輯的實(shí)現(xiàn)。αBlade使用極速全共享內(nèi)存通訊及落盤機(jī)制，tick2trade 整個(gè)過(guò)程可以做到微秒級(jí)的響應(yīng)，實(shí)測(cè)數(shù)據(jù)表明，框架從MD行情接收器收到行情，到策略回調(diào)完成，發(fā)出訂單，整個(gè)過(guò)程小于10微妙。
　?。?）T-master 交易大師：對(duì)于機(jī)構(gòu)類用戶，交易大師可以幫助客戶全面管理各類資產(chǎn)，包括自營(yíng)資產(chǎn)、自主管理型產(chǎn)品、顧問(wèn)產(chǎn)品等。在研究分析方面，交易大師具有實(shí)時(shí)計(jì)算框架，支持億級(jí)規(guī)則應(yīng)用群，可同時(shí)支持客戶的海量指標(biāo)并行計(jì)算，從多個(gè)角度分析并捕獲瞬息萬(wàn)變市場(chǎng)中的細(xì)微變化。在交易方面，交易大師提供了多樣化的專業(yè)交易場(chǎng)景的功能。交易設(shè)計(jì)充分考慮機(jī)構(gòu)客戶的用戶習(xí)慣，從默認(rèn)值填充、焦點(diǎn)切換、快速品種選擇、價(jià)量快速切換、交易確認(rèn)及跳轉(zhuǎn)、常用分配策略、訂單跟蹤、快速撤補(bǔ)等多個(gè)維度，將簡(jiǎn)單的單筆交易下單也賦予體驗(yàn)美感。在場(chǎng)景設(shè)計(jì)上，交易大師設(shè)計(jì)了多屏支持、靈活視圖的功能模式。在風(fēng)險(xiǎn)管理上，交易大師提供多層分級(jí)的風(fēng)控管理模式，支持機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品、賬號(hào)、資產(chǎn)組等多層級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)管理，層層把關(guān)，嚴(yán)格控制各維度的風(fēng)險(xiǎn)。此外，交易大師采用自主研發(fā)模式，招商證券擁有完全的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，可以支持快捷的需求響應(yīng)和個(gè)性化需求支持。

2. 極速劃款助力頭寸管理

　　招商證券機(jī)構(gòu)服務(wù)平臺(tái)提供極速劃款服務(wù)，資管機(jī)構(gòu)可在線完成多類型指令線上處理，線上平臺(tái)與各系統(tǒng)無(wú)縫對(duì)接，資金劃撥流程跨越的3個(gè)機(jī)構(gòu)（管理人、招商證券、存管銀行）、5個(gè)技術(shù)系統(tǒng)全線貫通，全流程自動(dòng)化直通式處理。資管機(jī)構(gòu)指令大幅簡(jiǎn)化，指令處理快速、準(zhǔn)確、安全保密，銀證銀期調(diào)撥指令最快1分鐘極速劃款。而且資金劃付的進(jìn)度、結(jié)果都會(huì)通過(guò)服務(wù)平臺(tái)、短信等多種方式清晰、準(zhǔn)確地通知資管機(jī)構(gòu)。

3. FOF基金母子聯(lián)動(dòng)運(yùn)營(yíng)

　　FOF基金因其特殊的雙層結(jié)構(gòu)，增加了資管機(jī)構(gòu)后臺(tái)運(yùn)營(yíng)的難度。招商證券支持資管機(jī)構(gòu)按需設(shè)置母子基金申購(gòu)、贖回、分紅、付費(fèi)自動(dòng)聯(lián)動(dòng)處理，并支持資管機(jī)構(gòu)自定義子基金申購(gòu)、贖回母基金的比例。

表3：招商證券FOF母子聯(lián)動(dòng)運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)

四、 金融科技賦能投后管理

　　科技賦能投后管理主要包括基金績(jī)效風(fēng)險(xiǎn)的分析和FOF標(biāo)的的投后管理等。

(一) 科技賦能投后

　　在投后管理方面，科技可以從數(shù)據(jù)整合、績(jī)效評(píng)價(jià)、穿透監(jiān)控幾個(gè)方面賦能資管機(jī)構(gòu)。在數(shù)據(jù)整合方面，完備的數(shù)據(jù)是進(jìn)行投后管理的基礎(chǔ)，整合基金的凈值、持倉(cāng)、交易、申贖數(shù)據(jù)，外部市場(chǎng)行情數(shù)據(jù)以及第三方私募數(shù)據(jù)能為完成投后管理提供極大便利；在績(jī)效評(píng)價(jià)方面，完善的績(jī)效評(píng)價(jià)體系不僅僅重視投資業(yè)績(jī)結(jié)果，也重視投資過(guò)程管理，能夠深入剖析基金收益來(lái)源，面臨的風(fēng)險(xiǎn)狀況，持倉(cāng)及交易的風(fēng)格特征，以此來(lái)協(xié)助進(jìn)行投后管理；在穿透監(jiān)控方面，對(duì)于FOF類產(chǎn)品，對(duì)產(chǎn)品做穿透分析，監(jiān)控最底層的持倉(cāng)在母基金層面的匯總情況，及時(shí)做出風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警更是投后管理重要的一環(huán)。

(二) 招商證券投后服務(wù)體系

　　招商證券在投后管理方面，主要提供績(jī)效系統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)服務(wù)和FOF管理平臺(tái)的FOF投后管理服務(wù)。
　　招商證券績(jī)效系統(tǒng)是業(yè)內(nèi)最早一批績(jī)效分析系統(tǒng)，已上線運(yùn)行3年，系統(tǒng)涵蓋單基金的投資業(yè)績(jī)?cè)攬?bào)，集成核心績(jī)效指標(biāo)的業(yè)績(jī)快報(bào)以及管理人層面報(bào)告，涉及200多項(xiàng)績(jī)效與風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，并支持在線自由搭配50多個(gè)績(jī)效模塊生成自定義績(jī)效分析報(bào)告。績(jī)效評(píng)價(jià)服務(wù)則包括完備的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，主要有基于凈值展開(kāi)的收益分析及風(fēng)險(xiǎn)分析，基于各大類持倉(cāng)標(biāo)的展開(kāi)的多角度刻畫(huà)基金持倉(cāng)特征與風(fēng)險(xiǎn)，基于大類資產(chǎn)拆分基金收益運(yùn)用如Brinson、Campisi等歸因模型深度分析基金收益來(lái)源，基于交易流水?dāng)?shù)據(jù)描述基金交易情況和重點(diǎn)買賣標(biāo)的等。
　　基于3年績(jī)效分析基礎(chǔ)做后盾，以及持倉(cāng)、交易、申贖等可用于刻畫(huà)基金表現(xiàn)的強(qiáng)大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，F(xiàn)OF管理平臺(tái)系統(tǒng)集合投前篩選、投中模擬、投后監(jiān)控管理于一身，方便資金方一站式完成FOF投資。FOF投后管理服務(wù)包括：（1）收益分析：分析母基金層面收益及各子基金收益貢獻(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)情況，績(jī)效表現(xiàn)；（2）穿透分析：對(duì)各子基金做深入穿透，從資產(chǎn)類別、行業(yè)、個(gè)券、資金配置時(shí)序等多個(gè)角度分析FOF的持倉(cāng)情況；（3）閥值預(yù)警：對(duì)FOF運(yùn)行的收益，持倉(cāng)集中度，單一持倉(cāng)跌幅，回撤等多方面做閥值預(yù)警，監(jiān)控FOF運(yùn)行異常情況及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

五、 總結(jié)與展望

　　雖然目前金融科技賦能投資管理仍處于初期探索階段，資管機(jī)構(gòu)和服務(wù)券商在投前、投中和投后的服務(wù)體系仍需持續(xù)加大金融科技的投入，從而產(chǎn)生業(yè)務(wù)中的“化學(xué)效應(yīng)”，以此為客戶提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和更高的回報(bào)。隨著科技的不斷發(fā)展，未來(lái)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力將是金融科技應(yīng)用能力，具體而言，金融科技將在數(shù)據(jù)、投顧、營(yíng)銷、投研、風(fēng)控、運(yùn)營(yíng)等方面賦能資管機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)智能數(shù)據(jù)管理、智能投顧、智能營(yíng)銷、智能投研、智能風(fēng)控、智能運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)從“經(jīng)驗(yàn)投資+統(tǒng)計(jì)投資”轉(zhuǎn)型為“科技投資+智慧投資”。而作為資管機(jī)構(gòu)金融科技生態(tài)中核心服務(wù)角色之一，招商證券已把金融科技與機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)并列為公司的核心戰(zhàn)略，將不遺余力地提供和輸出優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)服務(wù)和金融科技能力，在數(shù)據(jù)、銷售、交易、投研、運(yùn)營(yíng)、生態(tài)等各方面與資管機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作服務(wù)與共同構(gòu)建，協(xié)助資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)打造核心競(jìng)爭(zhēng)力。